公司预计2015年归母净利润为3.79-5.69 亿元，同比增长0-50%。
    主要观点：
    营收降速及战略业务加大投入致利润增长显著放缓
    尽管前三季度公司营收仍保持50%以上的高速增长，但三季度单季营收增速降至38.3%，主要由于实体经济持续放缓致下游对语音支撑软件需求减弱。此外公司持续加大对人工智能、在线教育、移动互联等战略业务的投入力度，重构营销体系加强产品线销售渠道下沉，三季度销售费用率及管理费用率均有所上升。
    人工智能备受关注，产业应用有望突破
    从年初两会提出“中国大脑”计划，到七月份国务院要求培育发展人工智能新兴产业，再到近期李克强与智能机器人“小度”互动，而人工智能亦有望站上国家战略产业高度出现在“十三五规划”中。政策刺激的不断加强将加快产业应用实现突破，人脸识别与语音识别有望率先进入产业化领域。公司核心技术平台“讯飞超脑”已在语音合成、语音识别、纸笔考试自动阅卷等方向取得显著成果，树立公司在人工智能核心技术方面的领先优势。
    教学生态体系逐步构建，迎接在线教育爆发期
    近年来在线教育呈现井喷态势，未来五年中国在线教育市场的复合增长率将达到20%，市场容量与空间巨大。公司上半年定增打造智慧课堂及教育云平台，目前已初步构建起“平台+内容+终端+应用”完整的教育教学生态体系，并完成安徽、浙江、云南、江西等10 个省级教育平台的建设及教学端产品在全国的市场布局。良好的技术和市场先发优势为公司教育业务进一步发展奠定良好势能与价值源泉。
    盈利预测及投资建议
    我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为25.7 亿元、38.0 亿元和54.4 亿元，归母净利润为4.2 亿元、5.6 亿元和8.0 亿元，EPS 为0.34 元、0.46 元和0.66 元，当前股价对应PE 分别为120X、89X 和62X。考虑到公司在人工智能领域的技术领先地位及在线教育的发展前景，维持“增持”评级。