公司2015 年前三季度收入同比增长51.46%， 扣非归属净利润同比下降2.09%，主要是由于公司智能语音技术在各领域的应用需求继续迅猛增长，但同时受季节性因素影响，以及在语音云、教育、超脑等新领域的研发与市场拓展投入增加成本与费用有所提升，前三季度业绩有所下滑。考虑到公司2B 业务结算在四季度有望好转，且研发投入技术创新将令公司持续保持竞争优势，继续看好其未来增长趋势。
    抢占语音信息流入口，超脑计划构建AI 领域核心技术优势与生态。作为语音领域龙头，公司在语音识别领域有着多年的技术与客户积累，正通过向B 端用户开放语音云服务，并推出自己的语音运用以强势切入C 端，加速布局语音生态圈。未来随着用户语音习惯的培育和养成，预计将会有越来越多的应用采用讯飞语音云与应用交互，奠定讯飞无可撼动的语音平台地位。此外，2015 年上半年讯飞超脑在语音合成、语音识别、纸笔考试自动阅卷、口语翻译、语义理解等方向取得显著地阶段性成果，有望为公司各个业务方向打开全新的市场空间，促进建立以科大讯飞为核心的人工智能产业生态系统。未来3 到5 年是智能硬件的大规模普及期，我们预计公司人工智能方面的业务将迎来爆发性的增长。
    金字塔战略协同布局，教育教学生态体系成型。公司教育业务采取“金字塔战略”布局，多终端智慧教育解决方案实现了数据全贯通、场景全覆盖、平台可运营、面向学校、教师、学生和家长多级用户的涵盖教、考、评、学、管全业务的完整产品体系。随着家庭对教育的投入持续增加和考试对口语等综合素质考评的逐步加重，即将进入高速发展阶段。公司抓住教育刚需，战略布局合理，盈利模式清晰，结合公司目前在语音教育领域准确的市场定位，在教育云和在线教育领域的将持续发力和成果转化，未来科大讯飞语音评测、教育产品和教育教学未来仍有望保持高速增长。
    风险因素：在线教育竞争加剧，讯飞超脑进展缓慢。
    维持“买入”评级。作为语音产业的领军者，公司积极开拓教育、语音云、超脑等新业务，采取“云+端”的模式，布局语音生态圈，提前抢占语音信息流入口；公司2B、2C 业务协同发展，教育领域相关产品不断推出，未来讯飞超脑计划的研究成果也有望不断落地，加速推动人工智能与硬件的深度融合；我们维持公司2015-2017 年盈利预测，按分红除权后股本摊薄后的EPS 预测0.48/0.66/0.89 元，维持目标价45 元及“买入”评级。