>> 申万宏源-东易日盛(002713)-业绩低点将过,可复制性产品值得期待-151027
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2015/10/28 |
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作者: |
陆玲玲 |
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其中Q3 实现营业收入5.2 亿,同比上升11.9%,净利润亏损0.11 亿,同比下降287.4%。公司信息化投入增加、木作工厂搬迁,所支付的人员离职补偿和搬迁等费用支出影响了公司当期的利润。 公司净利润为负,周转率降低致使ROIC 降低7 个百分点。公司前三季度ROIC 为-2.96%,与去年同期相比下降7 个百分点。一方面是由于公司净利率为-1.66%,与去年同期相比降低3.73%;另一方面,总资产周转率、营运资本周转率分别下降0.05 次/年和0.19 次/年。 毛利率下降与期间费用的上升共同导致净利率下降。公司毛利率35.53%,同比下降1.58个百分点,销售费用率和管理费用率分别较去年同期提升1.75 个百分点和0.45 个百分点至24.69%和10.38%,财务费用率较去年同期上升0.73 个百分,在绝对值上多流出了765万元,公司购买理财产品,投资收益较上年同期增长74.88%。 公司现金流明显改善。2015 年前三季度年公司实现经营性现金流净额为2.07 亿元,其中现金流入同比增长27.21%,现金净流出同比增长19.86%。经营性现金流量净额同比上升134%,收现比117.2%,增加了9.72 个百分点,现金流改善明显。 速美的标准化、可复制产品值得期待。家装大行业非常离散,但是消费者对有品牌的家装公司的需求越来越强烈,使具备有好的产品和可复制性的家装公司最可能脱颖而出,东易日盛目前在这两方面都做的最好,设计、材料供应和施工管理优秀,DIM+系统出来后实现设计端标准化,加上目前已经打通供应链,就可以实现“中央厨房+轻资产”的商业模式,速美的落地值得期待。 投资评级与估值:下调盈利预测,维持"增持"评级:预计公司15 年-17 年净利润为0.81亿/1.79 亿/2.33 亿,增速分别为-30%/120%/30%, PE 分别为71X/31X/24X。维持增持评级。
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