2015 年上半年公司期间费用占比为35.56%，较去年同期提升4.06%（图3）。分项来看，2015年上半年销售费用占比为23.92%，较去年同期提升0.71%；管理费用占比为11.79%，较去年同期提升2.36%，我们认为管理费用的快速增长主要源于两个方面：1）期内公司加大了渠道网络布局，分别在深圳、成都、重庆、昆明、南京、杭州、沈阳等核心城市增开了门店，带来员工工资、房租物业以及办公费等费用的快速增长；2）报告期内公司木作工厂搬迁离职补偿等费用增加；2015 年上半年财务费用占比为-0.14%，较去年同期提升1.00%，主要是公司购买理财、存款利息下降所致。
    2015 年上半年公司实现每股经营性现金流净额为0.87 元，较去年同期有所改善，主要源于公司预收账款的大幅增加。分季度来看，公司2015 年Q1、Q2 分别实现每股经营性现金流净额-0.25 元、1.12 元。从收、付现比的角度来看，公司经营性现金流的改善主要受到收现比的大幅提升以及付现比的下降合力的影响，预收账款的增加是收现比提升的主要原因。
    盈利预测、估值和评级：我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.49元、0.57 元、0.69 元，对应PE 分别为56 倍、48 倍、40 倍，我们维持公司“增持”评级。