业绩基本符合预期
    公布2015 年3 季报，1-9 月实现营业收入15.84 亿，同比减少8.57%，归属上市公司的股东净利润为1.698 亿元，同比增长23.81%，经营活动产生的现金流2.13 亿，同比增加38.08%，每股收益为0.38 元。公司预计2015 年全年归属于上市公司股东的净利润为1.86 亿-2.3 亿，同比增长30%-60%，业绩基本符合预期。从销量来看，预计涤纶工业丝的销量大约为12 万吨左右，与去年基本持平，由于部分低端产品的价格出现了下滑，因此公司的销售收入同比下滑8.57%，从毛利率来看，第3 季度的毛利率与2 季度基本持平，综合毛利率大约为22%左右。对于2016 年，我们判断涤纶工业丝的销量将大幅提升，销量大约为15 万吨左右，毛利率会基本保持在22%左右。
    新增产能开始投产，开启二次腾飞
    未来新增产能主要是1.5 万吨涤纶工业丝、2 万吨安全气囊丝、2 万吨安全带丝、1.5 万吨涤纶帘子布。公司现有安全带丝的产能为2 万吨，安全气囊丝的产能为1.25 万吨，2015 年安全带丝和安全气囊丝基本满产，而且产量远远满足不了需求，新增2 万吨的安全带丝和安全气囊丝预计将于2016 年第1 季度投产，我们判断安全气囊丝和安全带丝的产能释放率大约为40%左右。从毛利率来看，安全气囊丝和安全带丝的盈利能力都比较高，毛利率大约为25-30%，盈利能力明显高于普通的涤纶工业丝，而且产品的认证壁垒非常高，其中安全气囊丝的市场占有率大约为10%左右，凭借价格优势逐步替代尼龙工业丝，我们判断未来的市场空间非常大。随着安全带丝、安全气囊丝、高模低收缩丝等新增产能的建成投产，公司业绩将迎来持续稳定的提升。
    风险提示
    涤纶工业丝价格大幅下跌