经营分析 
    3季度女装行业整体表现走弱：上半年百货、购物中心等实体渠道销售情况较好，但8月以后整体下降，国庆百家重点商场的服装销售额同降9.6%，逊于去年同期。另外两家女装上市公司朗姿股份、维格娜丝前三季度净利润分别同降45.5%和13.1%，女装销售环境仍然多艰。 
    公司第三季度收入同比持平，胜同业：公司第三季度收入与上年同期基本持平，即使如此在百货公司各女装品牌中仍然属于较好的成绩。期间公司门店总数有个位数增长，因此销售低迷仍然是收入增速放缓的主要原因。 
    期间费用大幅增长拖累单季业绩：第三季度单季销售费用同增20%左右，管理费用同增33%，使得公司当季净利润大幅收缩。销售费用增长主要系公司第三季度开店费用、销售人员工资激励持续上升和参展纽约时装周费用所致；管理费用的增加也系新品牌研发产生。 存货指标仍然健康，应收账款周转率下降：期末存货余额1.83亿元，同比持平，较年初增加10.2%，存货周转率1次，较去年同期增加0.12次；应收账款余额0.8亿元，应收账款周转率6.8次，较去年同期增加1.2次。 
    新品牌紧密投入设计，"双十一"筹备充分：新并购的德国女装品牌已在十月前投入设计，以适应国内消费习惯；电商渠道双十一购物节将至，公司整体目标超过千万，期待最终销售情况。  
    盈利预测和投资建议 歌力思品牌业绩胜同业，新并购的品牌开店计划切实可行，电商渠道健康增长，看好公司长期的发展，维持增持评级，15-17年EPS为0.98元、1.14元和1.38元，目标价44元。  
    风险提示 四季度女装行业整体起色不大； 公司新并购的品牌开店进程不达预期。