评论：
    1、业绩符合预期，主业升级带来增长新动力
    公司2015 三季度业绩符合我们预期。公司主业稳定发展趋势延续，智能卡业务已成为重要增长驱动，未来电子发票等创新业务有望进一步新增盈利点。第三季度，公司收入增速重回正增长，净利增速显著提升，分别同比增长11.61%和37.43%；毛利率连续三个季度持续改善，同比也提升了2 个百分点；费用控制基本稳定。
    2、电子发票行业迎来变革期，突破在即
    今年以来，电子发票行业已有连续多个国务院文件、国税总局文件出台，要求加快推广电子发票和报销入账。我们认为，电子发票行业政策支持力度相当大，已由初始测试期进入突破期，行业将面临重大突破，未来电子增值税发票可报销，以及征信、大数据业务的发展有望成为行业主要催化剂。公司作为电子发票领域稀缺标的，具有较高业务壁垒，旗下瑞宏网是国内独家第三方电子发票平台，与增值税发票新系统对接，已得到国税局认可，未来有望向全国性第三方平台转型，并进一步探索高价值衍生业务。
    3、强烈建议关注电子发票政策扶植预期，后端衍生业务值得期待。
    我们认为，公司主业升级趋势已基本明确，智能卡业务已成为重要增长驱动，第三方电子发票平台先发优势明显，未来随着电子发票全国性进一步推广，有望为公司带来又一新增长点。同时，前期公布大面积员工持股计划，彰显了公司未来长期发展信心，优化整体激励机制，实现公司与员工利益的一致绑定。暂维持预测2015、2016 年EPS 分别为0.54、0.67 元，考虑到电子发票的应用前景、公司向互联网转型的战略，维持“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：电子发票推广进展不达预期。