2015 年1-9 月海南岛免税业务总销售额同比增长40.3%，显示9 月销售增长放缓，同比下滑幅度达36.3%，主要受到高基期及淡季因素影响。此外，由于中国国旅经营的三亚海棠湾免税购物中心系于2014 年9 月开幕，故2015 年4 季度销售同比增长率将恢复到可比基期计算。因此我们预估免税业务销售的同比增长率将于2015 年4 季度回到正常水位。
    人均消费提升：本中心预估三亚免税店客流量减少主要系因中国国旅有意终止与旅行社合作，藉此优化其客户组成。未来主要营收增长动能在于每人消费总额提高，主要原因包括：1) 自助游客数增加；2) 免税商品品项更完整；以及3) 有利的免税政策。
    由于海棠湾免税购物中心的人均消费于2015 年上半年同比增长15.6%至人民币4,328 元，因此我们不排除未来购物限额政策将有进一步松绑的可能 (目前上限为人民币8,000 元)。
    把握股价拉回的进场良机：1) 黄金周假期虽受到强劲出境旅游需求分散游客，以及放假期间台风来袭导致气候不佳的不利影响，但三亚免税店在此期间的销售表现依旧亮眼，同比增长率达17%；2) 本中心持续看好海棠湾免税购物中心，预估2015/16 年营收有望同比增长33.0%/24.1%；3) 中国国旅目前股价相当于22.6 倍/17.4 倍2016/17 年预估每股收益，为观光旅游同业中估值最便宜的个股。本中心建议投资人可把握股价拉回的进场良机。