三季度收入暴增主要是公司分别于4月、7 月把极之美和易游天下纳入公司合并报表范围。公司前三季度户外用品业务板块收入同比增长约1.18%；旅行服务板块营业收入9.27 亿元，约占公司总体营业收入的48%。前三季度公司的综合毛利率27.36%，低于上半年51.30%，主要是由于旅行服务业务的行业特点，其毛利率水平相对较低，前三季度旅行服务业务的营业成本为9.09 亿元，约占公司总体营业成本的64%。
    Discovery Expedition 等新品牌业务快速增长
    通过三年多的发展，旗下已拥有专注于不同户外领域的三大品牌，分别为Toread（探路者，专注于登山、徒步等领域）、ACANU（阿肯诺，专注于户外骑行等领域）、Discovery Expedition（专注于自驾、越野等户外休闲领域）。2015 年前三季度，ACANU 已实现营业收入962.15万元，较上年同期增长44.04%；Discovery Expedition 实现营业收5,635.14 万元，较上年同期增长334.58%。上述两大新品牌（ACANU和Discovery Expedition）的销售收入较2014 年同期均呈现大幅增长。
    公司的多元化并购、外延式扩张初见规模
    公司收购辽宁北福源、济南汇乾、青岛馨顺达及北京山水乐途等四家优质加盟商51%股权。加盟商将变为公司与优质加盟商的合资公司，利用其在当地优质的线下渠道、客户等资源，在中长期内逐步完善O2O 的用户消费体验。
    旅行事业群板块，初步形成以易游天下为主体的出境游、以极之美为主体的定制游和以绿野为主体的周边游三大业务结构，并全力为用户打造“有温度的体验式旅行”。易游天下ETS 旅游交易平台已完成了升级改造工作，易游天下现已招募1000 多位优质规划师，结合旅行规划师的经验和结构化的系统服务，持续提升消费者的旅行体验。
    体育事业群板块，继续围绕冰雪运动、赛事运营、文化传媒、体育培训、智能健身管理等重点领域开展项目的搜集和评估。
    我们预计15/16/17 年每股盈利分别为0.61/0.73/0.81 元，我们维持谨慎增持的评级。