公司所在的行业体量巨大，给公司提供成长空间。2014 年勘察设计行业产值2.4 万亿元。勘察设计行业产值与固定资产投资额和设计费率相关，我们预计未来3 年固定资产投资增速逐步下降，设计费率逐步提高，勘察设计行业产值3 年后可达3.6 万亿元，年化增长率10%。整个勘察设计行业巨大的市场空间，将给予公司足够多的发展壮大的机会。公司管理层也抓住机遇，根据自身情况，制定了内生（品牌）+外延的总体战略方向。
    PPP 模式提供内生增长动力，公司将是弹性最大标的。政府采用PPP 模式可以有效盘活社会资金存量，在主动投资的同时还能拉动社会资本，是稳增长的重要抓手。下半年随着PPP 立法草案和国家PPP 引导基金的出台，之前制约PPP 进度的因素都逐步得到解决，PPP 有望加速推进。公司的PPP 理念符合政府的指引，预计杠杆结构将引入到正在筹备的产业基金中，若运营得当，将大幅提高公司的收入和利润规模。公司收入体量较小，将是行业中受益PPP 弹性最大的标的。
    行业和公司特性皆相似，有望复制蓝标神迹。行业特性上，勘察设计行业人力为主要成本，资质要求高，进入其它子行业和地区有壁垒，需要通过并购拓展业务品类和经营区域。行业非常分散，公司平均规模很小，易于收购。公司特性上，苏交科有着出色的管理层，很早就制定了内生+外延的战略，并且执行力强，整合协同能力出色。同时公司作为业内首家上市公司，拥有资金和品牌优势，能满足被收购方的不同诉求。
    买入评级。在考虑内生+外延增长的情况下，我们预计公司在2015/16/17 年的净利润为3.24/4.02/5.23 亿元，EPS 为0.58/0.73/0.94 元，对应增速为28%/24%/30%。比照国际工程设计龙头美国AECOM 公司的历史估值情况，我们认为公司给予1.5 倍的PEG 是比较合理的，相应的，合理估值中枢应该为37.5XPE。公司当前股价对应2015/16/17 年的PE 为38.6/31.2/24.0。我们给予公司2016 年37.5XPE 的估值，对应目标价27.4 元，买入评级！风险提示：固定资产投资增速下滑快于预期；PPP 模式推进速度低于预期