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>> 方正证券-苏交科(300284)调研纪要-150816
上传日期:   2015/8/17 大小:   499KB
格式:   pdf  共3页 来源:   
评级:   -- 作者:   刘建民
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2015年比2012年好,2012年官员本身还不稳定。 
    3. 财务角度观察,营收和应收是不是同比增长,2年应收账款占比是否增加。政府坏账的可能性不大,拖延可能性比较大。长期看,经营现金流占到利润的60%-70%。 
    4. 财报显示,上半年收入增长全部依靠外部并购,但其实内生的咨询业务是有增长,母公司增长个位数,现在要求设计和检测分离,不能在一个主体下做。所以这块收入分到子公司里面去了。
    5. 我们和电建成立的项目公司,要成立以后才能确认收入,对收入造成一定的影响。
    6. 今年主营20%左右的内生增长还是没有问题的。 
    7. 营收构成来看,2014年咨询业务构成:勘察占50%,技术服务40%,监理10%。 
    8. 上半年现金流有些恶化,原因:1)回款并不好,和政府不作为是有关系的,下半年可以扭转的。2)BT项目连续做两个,出钱比较快。长期来说,这块没有太大问题,吻合程度还是比较高的。 
    9.  公司未来还会加强监理和工程项目管理业务,完善整体产业链。  
 
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