业绩增长主要来自于海外市场增长和产品销售稳步推进。公司二季度已经实现盈利拐点，三季度业绩表现进一步确定公司进入业绩上升轨道，且前三季度实际归母净利润达到计划7.2~10.9 亿元的目标区间。公司业绩增长主要在于：1）公司三季度海外收入仍维持上半年以来的较高增速，海外业务目前以中低端设备分销为主，未来公司通过增强销售能力，提升产品层次，或成为业绩高增长又一动力。2）解决方案经过前期客户积累和项目实施，已逐渐步入收获期，带动前后端设备等产品的销售。随着更多解决方案项目陆续落地，四季度或将迎来业务结算高峰，我们预计公司下半年或有望实现全年六成以上营收。
    布局安防运营和互联网业务，打开未来成长空间。公司高度重视安防运营和互联网业务，相继打造了安全运营服务平台和乐橙品牌。国内安防运营服务仅占安防市场总体规模的5.5%左右，低于全球平均水平，安防运营市场空间巨大；依托在ATM监控服务成功经验和自身具备全系产品线、解决方案和运营服务能力的优势，公司有望在安防运营服务领域占据领先位置，或将带来持续收入和更高的毛利率。公司推出乐橙产品积极抢占智能家居视频入口，并与阿里云、Intel 等巨头企业在云计算、大数据、视频监控方面形成合作，是寻求业绩新增长点的一次积极尝试。
    盈利预测及评级：考虑到公司解决方案转型逐步完成，业绩重回上升轨道，未来在安防运营服务和互联网业务的成长性，我们预计公司2015 年、2016 年和2017 年的EPS 为1.16 元、1.56 元和2.12 元，对应PE 分别为29 倍、22 倍、16 倍。维持“买入”评级。
    风险提示：解决方案项目推进或不及预期；产品销售进度或推迟；海外市场推广或不及预期。