>> 元大证券-大华股份(002236)拐点出现,营运大转机-150911
| 上传日期: |
2015/9/11 |
大小: |
1893KB |
| 格式: |
pdf 共20页 |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
魏建发 |
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目标市盈率以过去五年市盈率区间(7-45 倍)中间值26 倍,并以大华2016 年预估每股收益人民币1.83 元计算,目标价人民币47 元,潜在上涨空间36.4%。 利用低成本优势进军海外市场:大华利用国内低成本的优势,以对手主流产品的半价在海外市场与其他国际品牌竞争,取得不错的成果,2014 年大华营收增长36%,其中海外增长69%,是主要增长来源,预估未来海外市场仍是公司增长重心。目前大华在全球安控市占率为5.6%,仅次于海康威视10.9%,未来仍有很大增长空间。 拐点出现,营运大转机:大华过去一年调整营运方向及组织架构,造成盈利表现不佳,直至今年2 季度进入旺季,公司组织调整出现成果,营收环比增长88%至人民币22.7 亿元,毛利率回升至37.6%,税后人民币3.6 亿元,每股收益人民币0.31 元,环比增长249%,同比增长18%,盈利明显转正,营运出现拐点,公司认为未来业绩及毛利率将渐入佳境。 推展全面解决方案,有利于营运正向发展:大华在全面解决方案(Total Solution)发展比海康威视晚2-3 年,海康威视全面解决方案的客户占比75%,大华则仅50%,公司全力朝安控全面解决方案发展,通过组织人员改革、市场规模扩大、技术创新等方式,以及成立覆盖公安、金融、智能建筑、能源、交通、文教、司法监狱等八大事业部,推广全面解决方案,预期未来效益逐渐显现。 大华受益于海外增长性高,预估2015/16 年营收增长32%/36%,2015/16 年税后盈利增长32%/41%,每股收益人民币1.30/1.83 元。
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