公司与松下的合作首先锁定了下游大客户（松下是全球领先的VIP 板供应商，其无锡、泰国冰箱工厂的消化能力强），亦将带动公司微玻璃纤维棉的销售，此外公司也可借此避免与松下的专利权纠纷、后续进入其他冰箱品牌采购链将更顺畅。
    公司持有合资公司约49%的股权，项目预计2016 年4 月建成投产。
    冰箱节能保温VIP 芯材发展前景广阔，公司新工艺成本优势强、领先可期。
    近几年各国（尤其是美国、日本）对冰箱能耗的要求在持续提升，VIP 芯材的选材逐步向微玻璃纤维棉倾斜（目前主流材料为聚氨酯发泡塑料）。公司为合资公司供应VIP 芯材，是国际上少数掌握干法工艺的企业之一，今年将实现干法对已有湿法工艺的替代，成本优势加强。
    公司微玻璃纤维棉、滤纸收入稳中有增，隔板推广顺利。公司在上游微玻璃纤维棉领域经验丰富，成本控制能力强；其微玻纤滤纸主要用于微电子、生物制药等高端制造业洁净厂房的空气净化，收入表现稳中有增；公司隔板主要用作铅酸蓄电池隔板，较中材科技有棉自给、机制灵活的优势，客户开拓进展顺利，出口印度、巴西等市场态势好。
    公司已公告增发预案，产能扩张、产业链再延伸可期。公司2015 年1 月上市，募集资金净额约1.0 亿元，目前募投项目建设进展顺利；公司中长期发展资金需求较大，已公告约8.3 亿元的增发预案，用于微玻璃纤维棉扩产、高比表面积电池隔膜、高效无机真空绝热板衍生品建设项目并补充流动资金。
    公司致力于推进以“空气污染控制+高效节能”为导向的纤维多元化应用，成长路径与传统建材有异。其玻纤滤纸在国内处于领先地位，未来将加大向民用、商用领域的延伸，大力推广适于后者应用的中效、粗效空气过滤产品；VIP 芯材积极开拓冰箱应用市场的同时，谋求向建筑保温、节能等领域的延伸，推广VIP 芯材衍生品。
    首次给予“增持”评级。微玻璃纤维棉及制品行业竞争的关键在于知识产权及资本实力，这两点上公司均走在行业前列：公司在自身业务板块已有丰富的产业技术经验，同时十分重视对新领域技术及人才的储备，已公告成立重庆纤维研究院；公司是微玻璃纤维领域唯一的上市公司。预计2015~2017 年公司EPS 分别约0.27、0.64、1.07 元。考虑公司纤维类新材料多元化应用的成长属性，我们以陶瓷纤维、特种纤维材料等企业为估值参照，给予公司2016 年46 倍PE，目标价29.3 元/股。
    风险提示：各产品推广不及预期、天然气涨价、预期外的专利权争夺。