复合滤材将成为公司新的利润增长点：本次拟投资项目标志着公司复合滤材产业化步入正轨，有望成为除玻纤滤纸、VIP 芯材和AGM隔板之外公司新的利润增长点。
    高温滤材市场规模百亿，与合作伙伴优势互补有效开拓市场。新公司主要产品为袋式除尘器和电袋除尘器核心部件，主要应用于洁净和节能保温领域，近三年我国袋式除尘行业产值年复合增长率达40%，预计2015 年高温滤材市场规模为315 亿元。合作伙伴重庆国际复合材料产品与公司产品形成有效的结合和互补，有利于开拓下游应用市场。
    工业过滤市场方兴未艾，空气净化器需求迅猛增加。公司玻纤滤纸产品主要应用于下游工业过滤器，随空气质量标准提升，预计未来五年内，空气净化器将保持50%的年均增速，家用空气净化器普及率将达到10%，有望迎来百亿元潜在市场需求。
    受益于真空绝热芯材替代效应，下游客户粘性高：真空绝热(VIP)芯材导热系数仅为聚氨酯泡沫八分之一，较传统保温材料节能30%，且为环境友好型材料，随着VIP 芯材生产成本下降，预计2015 年真空绝热芯材在冰箱冰柜中市场渗透率达到10%，将迎来10 万吨左右需求量。公司作为国内真空绝热芯材销量最大企业，满足客户定制化需求，下游客户粘性度高，东芝、LG、GE 近三年的年均采购占比达到85%。
    业绩预测与估值：我们预测公司2015、2016、2017 年EPS 分别为0.36、0.46和0.57.元，动态PE 分别为46 倍、36 倍和29 倍。公司目前市值24 亿元左右，6 月份以来股价深度回调约70%，预计复牌后将有较大程度的反弹。公司产品作为大气污染治理核心耗材，该标的具有长期成长性，考虑到公司未来存在外延式发展预期，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格变动的风险，VIP 芯材市场和技术变化较快的风险。