高性能玻璃微纤维项目保证原材料需求。年产2.5 万吨的高性能玻璃微纤维建设项目将打造公司原材料产品规模优势，奠定公司行业龙头地位。玻璃微纤维棉是公司主要原材料，直接决定下游产品的品质。募投项目建成投产后，将有效满足公司经营规模扩大带来的新增原材料需求，保证主要原材料供应的及时性和质量的稳定性，为公司未来主业的快速发展奠定基础。
    向下游延伸铅蓄电池隔膜业务，打造产业链一体化优势。募投年产6000 吨高比表面积电池隔膜，主要用于传统汽车和新能源汽车、电动自行车、摩托车等行业的铅酸蓄电池，市场需求和增长空间极为广阔。2014 年，我国铅酸蓄电池累计产量为22069.77 万KVAh，同比增加8%，预计到2015 年隔膜市场空间约为50 亿元。此外，玻璃纤维隔膜是用于制造铅酸蓄电池隔膜的主要原材料之一，随着高比表面积电池隔膜的批量生产，将进一步巩固公司在玻璃微纤维领域的领先地位。
    真空绝热板衍生品提升公司在行业中的地位。募投年产1100 万平方米高效无机真空绝热板衍生品，主要运用于冰箱、冷柜和冷链行业。假设2015 年全球有10%冰箱和冰柜使用该材料，市场需求量将超过15 万吨。公司在目前节能、减排的大背景下，把握发展机遇，掌控微纤维玻璃棉衍生产品的销售终端，有利于提高产品毛利率，增强公司长期盈利能力，同时有利于公司产品类别进一步多元化，提升抗风险能力。
    与松下深度合作，进军全球家电市场。公司核心产品VIP 芯材节能效果显著，主要运用于冰箱冰柜的绝热隔音。此番与全球家电公司松下进行深度合作，不仅进一步提升公司产品附加值，取得进入全球家电市场通行证，也为公司国际知识产权合作展开了新篇章。合资公司的设立还打通了由玻璃料、超细玻璃棉、真空绝热板、冰箱冷链的全产业链无缝对接，使公司业务覆盖面更广，加快公司由原料型企业向制成品企业的转型。本次与松下电器展开深度合作，也为后续新项目的引入创造了巨大的想象空间。
    业绩预测与估值：暂不考虑本次非公开发行，预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.35 元、0.46 元和0.57 元，动态PE 分别为64倍、49 倍和40 倍。我们认为公司成长性较为确定，考虑其未来广阔的外延空间，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格变动的风险，募投项目不及预期的风险，VIP 芯材市场和技术变化较快的风险。