预计未来5 年铁路后市场空间超过2,800 亿：经测算，我们预计到2020 年，动车组维保的市场空间在1,200 亿以上，每年复合增速超过20%。铁路干线方面的后市场的整体规模也接近1,000 亿，城市轨道交通后市场的市场空间大约是428 亿，年复合增长率为18.0%。则，总体上，我们预测5 年内后市场总体规模将超过2,800 亿，其中检测维修设备和服务需求超过350 亿元。
    领跑国内轨交运营维护，有望通过外延整合迅速做大：公司是国内最早涉及铁路后市场相关装备和服务的领军企业之一，业务涵盖机车、车辆、供电、线路、信号等轨道交通主流子行业，已在客户覆盖、品牌知名度、产品技术性能上取得突出优势。未来公司有望通过资本市场平台加速产业整合，通过外延收购迅速扩大业务规模，增强盈利能力，有望在3~5 年内成长为行业龙头，分享铁路后市场快速增长的蛋糕。
    盈利预测和投资建议： 2015 年公司业务依然保持良好发展势头，我们预计超额完成2015 年承诺利润依然是大概率事件。预计2015~2017 年公司实现收入1,065，1,274 和1,524 百万元，实现净利润194、229 和273 百万元，对应EPS 0.08，0.09 和0.11 元。根据交大微联和武汉利德业绩承诺，收购完成后，将增厚公司未来三年摊薄后EPS 至0.13，0.16 和0.19 元。我们看好公司后续发展空间和产业整合能力，但考虑到公司目前估值略高，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。
    风险提示：后市场发展低于预期风险；新产品开发风险；应收账款风险。