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>> 中银国际-神州高铁(000008)成功向轨道交通运营维护领域转型-150901
上传日期:   2015/9/1 大小:   454KB
格式:   pdf  共4页 来源:   
评级:   -- 作者:   杨绍辉,张君平,闵琳佳
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2015年1月,公司完成发行股份及支付现金收购新联铁100%股权的重大资产重组项目,主营业务由酒店、餐饮转向轨道交通运营维护领域。
    经营收入规模扩大2倍以上。原有酒店服务实现收入1.49亿元,同比增长3.3%,而新增轨道交通业务纳入合并报表实现收入3.49亿元,占上半年公司收入的70%,创造的利润占公司利润总额的87%,净利润占92%。
    净利率显著提升。上半年公司综合净利率由上年同期的6%提高约10个百分点至15.5%。
    外延式收购继续推进搭建轨道交通运营维护平台型企业。继年初完成新联铁收购后,今年7月公司公布收购交大微联90%股权以及武汉利德100%股权的重组方案,公司将在已有机车、车辆、供电三大系统布局的基础上,进一步完善对信号系统、线路系统的布局,成为轨道交通运营维护全系统的解决方案提供商。
    预计15/16年三家被收购标的净利润合计3.4/4.4亿元,公司目前市值191亿元,隐含收购后的总市值225亿元,相对15/16年市盈率估值为66/51倍。
    主要风险
    权益市场估值下行的系统性风险;铁路设备招标进度低于预期的风险。
    
 
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