收购完成后，公司新能源汽车驱动电机将覆盖低速电动车、乘用车和商用车全系列车型，新能源汽车市场高增长将推动驱动电机业务爆发。我们预计2015-2017 年方正电机每股收益（备考）分别为0.55 元、0.83 元和1.11元。考虑到公司新能源汽车驱动电机、柴油机电控等节能减排零部件业务的良好发展前景，给予公司合理目标价为33.80 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    上海海能新能源动力系统有望重铸辉煌。上海海能主要产品包括柴油机电控、气体发动机控制、自动变速器AMT 和新能源动力系统。新能源动力系统目前已发展到第三代产品，包括插电式并联、插电式混联和纯电动系统，市场覆盖广泛。公司目前已与玉柴等达成战略合作意向，共同发展广西公交车等商用车市场，2015 年南宁公交订单已有100 台，未来将放量增长，新能源动力系统有望重铸辉煌，推动业绩高速增长。
    德沃仕客户多点开花。目前德沃仕乘用车客户主要为众泰，物流车客户有时空等，客车领域和宇通有轮边电机的独家合作，明年将批量生产。
    此外还开拓了东风、吉利等客户，多点开花将带来业绩的高速增长。
    方正电机整合创造价值。方正电机、海能和德沃仕各自都有优势产品，收购完成后，公司有望在研发、制造、销售等环节对业务进行有效整合，达到产品全面覆盖、制造成本降低和销售协同增长的良好效果，推动收入和利润的高速增长。
    评级面临的主要风险
    1) 新能源汽车发展不及预期；2)新能源汽车客户发展不及预期。
    估值
    我们预计公司2015-2017 年每股收益（备考）分别为0.55 元、0.83 元和1.11元。考虑到公司新能源汽车驱动电机、柴油机电控等节能减排零部件等业务的良好发展前景，维持目标价33.80 元，维持买入评级。