2015 年前三季度收入13.08 亿元，同比增31.11%，归母净利润为1.25 亿元，同比增40.59%。此前，公司三季度业绩预告归母净利润同比增25-45%，平均值为35%，此次实际增速为40.59%，符合预期。
    产品与服务收入稳定增长，扣除投资收益后前三季度归母净利润同比增23%。公司2015 年前三季度医学诊断服务业务实现营业收入8.26 亿元，较上年同期增长32.43%；体外诊断产品业务实现营业收入4.82 亿元，较上年同期增长28.91%，产品与服务收入稳定增长。考虑到前三季度产生了1713 万元投资收益，扣除掉这部分收益后（考虑17%的税率），公司前三季度归母净利约为1.11 亿元（扣除投资收益），较去年同期0.90 亿元（扣除投资收益）增长23%。
    增发进度较慢而外延进展较快，导致财务费用升高。2015 年，公司外延扩张速度较快，先后收购博圣生物25%股权（2.33 亿元）、与高特佳合作设立产业基金（0.60 亿元）、收购浙江美生55%股权（0.16 亿元），收购北京执信55%股权（2.64亿元）。加上公司的非公开增发项目尚处于证监会审查反馈阶段，公司现金流较为紧张。截至2015 年9 月30 日，公司短期借款余额5.30 亿元，较去年同期新增4 亿元。公司前三季度财务费用率1.07%，较去年同期上涨1.39 个百分点。
    财务费用的升高导致公司毛利率略低于去年同期水平。公司前三季度毛利率35.07%，较去年同期下降1.51 个百分点。
    公司第三季度归母净利润3601 万元，扣除投资收益后同比增10%，原因为财务费用增加。公司2015 年第三季度归母净利润3601 万元，扣除797 万元的投资收益后（考虑17%的税率），归母净利润为2940 万元（扣除投资收益），较去年同期2678 万元（扣除投资收益）增长10%。我们发现公司第三季度财务费用为654 万元，较去年同期增709 万元，财务费用的增加对第三季度业绩产生较大负面影响。
    我们认为公司作为体外诊断的龙头企业，卡位优势显著，收购北京执信和博圣生物有助于发挥协同效应，长期持续看好。公司一方面是体外诊断行业的龙头公司，且是二级市场唯一的体外诊断服务标的，具有卡位优势；另一方面公司商业模式灵活多变，从体外诊断逐步向体检等上下游延伸。预计收购北京执信与博圣生物将产生显著协同效应，长期持续看好.
    盈利预测与投资建议：按增发后股本3.04 亿股计算，我们预计15-17 年EPS 分别为0.60、1.01、1.25 元，对应增速46%、70%、23%。考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位，给予公司目标价105.00 元，对应15-17 年PE 分别为175、103、84 倍，买入评级。
    主要不确定因素：新业务拓展的进度具有不确定性。