事件分析：
    净利润增速远超收入增速。公司净利润增速是收入增速的近两倍，主要是成本控制得当，原材料继续维持低位。前三季营业总成本占比81.9%，较去年同期84.45%大幅下降2.55个百分点，成本增速（21.4%）远低于收入增速（25.2%）。三费中除销售费用占比微涨1个百分点外，其余管理费用和财务费用均有下降。考虑原材料价格仍在下降通道、公司新品丌断推出优化产品结构以及线上销售占比继续攀升等因素，公司产品净利润有望保持在30%的增长。 
    电商销售贡献高毛利率&三四级市场快速下沉双向发力。公司持续开展渠道变革，渠道销售占比中排名居前的有： KA渠道（30%），与卖庖（27%）和电商渠道（22%）。目前公司代理商、经销商合计达77家；与卖庖按照年新增400-500家，16年底有望达3000家；此外电商占比到年底有望增长到25%左右。电商公司实施错配销售模式，线上毛利高于线下为公司高毛利做出一定贡献。从销售分布来看，一线北上广深占比18%；二线占比37%；三线地级市不县级市占比在45%下沉速度明显。由于一线城市品牌间竞争激烈，二三线对价格敏感度低，使得一线产品毛利率反而低于二三线城市。目前非一线城市的购买力及高品质需求都在慢慢向一线城市靠拢，公司作为高端厨具在二三线城市的销售仍有很大提升空间。
    盈利预测及投资建议：公司大股东持股稳定；与注厨具子行业纵深发展具有“匠人”精神；新品持续推出优化产品结构；电商占比提升公司毛利率水平。我们预计公司2015/2016/2017年EPS分别为1.55/2.06/2.72。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为23.6/17.77/13.44，维持买入评级。
    风险提示：原材料价格回升，消费需求疲软，高端厨电市场争夺加剧