点评：
    单季度看，业绩大超预期。第三季度收入同比增长60.48%，归母净利润同比增长48.46%。2015 年第一季度，第二季度收入分别同比增长0.40%，12.24%，2015年第一季度，第二季度归母净利润分别同比增长0.76%，33.35%。我们判断两个原因：一，去年三季度低基数，二，前三季度量价均有提升。我们判断未来几年公司将迈入量价齐升+外延驱动轨道。
    前三季度看，全年业绩有望超市场一致预期。WIND 市场一致预期公司2015 年收入增速20%，净利润增速19%。前三季度公司收入13.32 亿元，同比增长22.44%；前三季度公司净利润3.73 亿元，同比增长24.90%，预计今年全年超预期可能性大，主要动力来自于国内片仔癀主导产品快速增长，日化业务高增长。
    母公司业绩印证需求触反腐底，提价可能性大。母公司前三季度收入同比增长20.77%，归属于母公司净利润同比增长28.74%，源于今年精准营销，营销改善带来的国内片仔癀主导产品快速增长。我们判断原因有二：一，今年需求触底（去年的反腐底），二，公司对经销商的更好的议价能力。
    销售费用、财务费用控制良好。2015Q1-Q3 管理费用11,777.92 万元，同比增长24.60%，主要原因为公司加强人力资源建设及研发支出增加所致；销售费用10,851.69 万元，同比增长14.85%；财务费用-1,456.91 万元，同比下降131.66%，主要为筹集资金部分转定存，利息收入增加所致。
    片仔癀投资公司成立，布局公司的战略发展产业。公司投资设立全资子公司片仔癀投资公司，将利用厦门自贸区、一带一路核心区的区位和政策优势，重新布局公司战略发展产业，推动片仔癀主导产品销售、日化业务发展及投资咨询等相关业务发展，将公司的业务范围进一步辐射到全国各地，并重点寻求海外的业务合作。
    盈利预测与投资建议。我们认为公司受益于更积极地国内市场营销推广，主导产品片仔癀系列开始恢复增长，关注未来提价可能性，此外，关注上半年并购基金设立后的外延进展。预计2015-2017 年的EPS 分别为：1.30 元、1.65 元，2.07 元。目前公司对应15-17PE 分别为39 倍，31 倍，24 倍，给予目标价68 元，对应2016年PE 为41 倍。维持“买入”评级。
    主要不确定因素。新品市场开拓的风险；片仔癀提价速度；投资并购风险。