公司主力产品片仔癀收入加速好转，前三季度实现稳步增长。母公司前三季度营收6.8亿元，同比增长20.77%，经营持续好转（Q1营收增速3.88%，Q2增速14.27%，Q3增速51.93%），体现了核心品种片仔癀经营持续向上的态势。报告期内公司在全国各大城市发力布局线下体验店，目前已在北京、厦门等地建设了十余家线下体验店推广片仔癀及日用品、化妆品等，推动市场拓展，效果逐渐显现。由于线下体验店采取客户加盟自营的模式，因而公司无需额外增加费用投入，报告期内公司费用温和，销售费用同比增加14.85%，管理费用增加24.60%，财务费用则由于利息收入因素继续维维持负数。海外业务销售则由于汇率波动，客户新老更替等因素出现较大幅度下滑。 
    2）营销变革，积极拓展高端客户。与银之杰排他性合作，发展O2O 健康产业平台及电子商务业务，充分利用银之杰积累的客户群讯息，精准营销高端客户。公司推进会员卡制度，积极让利吸引高端客户。同时由于片仔癀原料天然麝香牛黄等原料稀缺，公司可根据高端客户拓展维护情况灵活调整价格，存在上调预期。 
    3）外延频频，迎大健康之春风。公司实施"一核两翼"新战略，以传统中药生产为龙头,以保健药品、保健食品、功能饮料和特色功效化妆品、日化产品为两翼，以药品流通、电子商务为补充打造成国内一流的健康养生品牌。公司积极寻求合作并借助资本力量拓展外延，积极搭建医疗、保健、养生的大健康产业。公司与兴业证券合作设立股权投资基金；与清科投资合作设立投资管理合伙企业，该合伙企业发起设立上海清科片仔癀投资管理中心；与福建太尔电子战略合作（布局大健康战略下智能可穿戴设备）；与丰圆投资设立大健康创业投资合伙企业；与信业基金合作设立医疗健康产业投资基金等。公司动作不断，借助合作伙伴的专业能力和资本力量挖掘整合产业优质资源，向大健康产业积极迈进，实现扩张。大健康产业是朝阳产业，随着国民生活水平日益提高，对大健康需求迅速加大，产业的发展已上升至国家战略意义层面，未来面临巨大的机遇。期内公司日化、药妆、保健品、功效食品和饮料均平稳增长。 
    估值评级：预计15-17年EPS分别为1.36、1.66、1.99元，对应PE分别为40倍、33倍、27倍，维持买入评级。 
    风险提示：高端客户拓展低于预期，大健康布局进度低于预期。