>> 申万宏源-爱尔眼科(300015)国内店面首次突破100家,国外香港平台扩张加速-151023
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2015/10/23 |
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作者: |
杜舟 |
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其中2015 年三季度单季实现收入9.88 亿,增长36.78%,净利润1.56 亿,增长41.05%;扣非净利润1.63 亿,增长42.52%,EPS0.16 元。 香港平台扩张加速,海外拓展是未来亮点。公司在香港设立全资子公司,搭建海外投资平台,帮助公司吸纳、整合全球一流的眼科医疗资源。公司将以股权投资、并购等方式,通过香港子公司平台与国际一流眼科机构或连锁机构形成深度合作,未来有望在国际先进的眼科医疗技术、管理体系、商业模式、服务机构等方面展开深度合作及整合,走向全球,内外联动,拓展国际业务。爱尔眼科香港子公司已注册完成并分期增资,预计后期会陆续有实际性项目落地。 准分子业务增长39%,白内障业务增长超过50%。2015 年前三季度,准分子手术实现收入7.2亿元,同比增39%,;白内障业务收入5.9 亿元,同比增长51%;视光服务收入5 亿元,同比增长37%。各业务线增长呈现良好态势。 旗下店面首次突破100 家,扩张加速。公司通过自建及体外并购基金双轮驱动公司规模扩张,迄今爱尔眼科旗下店面101 家(上市公司60 家,其中2015Q3 新建了长沙湘江爱尔眼科医院,收购了自贡爱尔康立眼耳鼻喉医院;预计60 家店中盈利店数约为36 家。并购基金投资约41家,其中10 余家为收购,其余多为新建医院),目标至2020 年达到200 家医院,覆盖全国,收入超过100 亿。 扎实打造眼科特色的互联网医疗。公司在移动医疗领域扎实拓展,不追风向但求实效,年初专门组建了团队,目标打造实现眼科互联网医疗线上和线下立体化的拓展,提升患者就医体验,增加黏性,提高高效率的远程会诊,高频率的远程培训,提升地级市和县级市技术实力,打造有眼科特色的互联网医疗闭环及生态系统。 毛利率提升1.37 个百分点,期间费用率下降0.39 个百分点。2015 年前三季度公司毛利率47.93%,同比提升1.37 百分点。期间费用率27.45%,同比提升0.39 个百分点,其中:销售费用率14.30%,同比提升3.00 个百分点,主要由于新院的营销投入以及白内障筛查费用的支出;管理费用率13.21%,同比下降2.70 个百分点,规模效应持续凸显。每股净经营性现金流0.45 元,同比上升6.02%。 医疗服务白马龙头,维持增持评级。公司质地优秀,是医疗服务白马龙头公司,业绩及规模保持快速持续增长,国内及国外(全球)有望实现资源整合及联动。我们维持15-17 年EPS 0.43元、0.57 元、0.76 元,增长37%、33%、33%,对应预测市盈76 倍、58 倍、43 倍,维持增持评级。
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