公司2015 年前三季度营业收入同比增长69.83%，归属母公司净利润同比增长90.06%，高速增长主要来自于：1））游戏业务继续发力，联运游戏数量增加至170 余款、开服数4000 组、Q3 注册用户数新增700 万，浮云网络并表后还带来休闲游戏这一新的增长来源；2）网络广告及推广业务在资源利用效应提高、整合新浩艺后协同显现、电竞火热等因素催化下良性发展；3）整体运营效率提升，成本费用控制有效使得利润率提高。公司并购整合与内生增长共同驱动业绩增长，互联网娱乐平台生态逐步成型。
    产品矩阵逐步完善，充分挖掘用户价值。公司此前增资炫彩互动，进军移动互联网，实现优势互补与多屏融合；增资慈文传媒，增强IP 制造变现能力，实现泛娱乐产业上下游闭环；今年8 月公布预案拟收购国瑞信安以补充信息安全能力，国信瑞安主要为各类政府机关及企事业单位提供涉密、非涉密产品服务，并购料将提高顺网在信息安全领域的技术积累，并与顺网网吧产品、无线产品紧密协同，相互促进。公司通过并购实现产业链上下游、产品线各层次的布局，充分挖掘用户价值。
    完善入口平台流量价值，布局运营级互联网公司。公司目前正在向运营级互联网公司转型，提出“一个平台，多终端，多服务”的业务布局，公司外延式拓展的战略思路十分清晰：1）公司基于自身的平台流量优势，以较低的成本收购产业链上下游有潜力的中小型企业，而后通过与自身平台的协同，共同推动被收购企业的加速成长；这一方面获取了资本增值的收益，另一方面也加快完善了公司流量价值逐级提升的产业链布局；并购后信息安全技术水平有望成为核心运营能力之一，延续“孵化器”模式的成功。2）积极寻求与有互联网资源优势的企业进行合作，以加强自身综合竞争力。
    风险因素：并购进展受阻、游戏平台发展放缓、“顺网无线”推广缓慢。
    维持“买入”评级。公司运营级互联网平台的长期战略拓展顺利，通过一系列外延式发展完善了产品矩阵，流量价值逐级提升产业链布局基本成型。
    我们看好公司主营业务的增长潜力以新增业务与公司原有入口平台资源的共享互动。维持2015-2017 的预测EPS 为0.86/1.20/1.59 元（国信瑞安2015 年度与2015 年-2017 年三年合计利润承诺分别为2,500 万元、9,100 万元，考虑并购则备考EPS 预测为0.93/1.28/1.69 元），维持“买入”评级。