电子行业已经从人口红利进入科技红利时代，挖掘新时代的龙头需要判断公司研发实力。公司三季度单季管理费用占比依旧维持在较高的22.11%，达到7309 万元，去年三季度单季5800 万元，表现公司持续投入产品升级。从中报到三季报的减值损失可以看出，公司降低存货占比，预计为新品腾出空间，利润弹性较大。
    存货周转加速，新需求带动销量，行车记录仪只是开始，各类创新终端出货情况超预期。公司三季度存货周转天数104 天，远小于中报120 天，从上下游及产业了解到，公司芯片出货情况超预期。
    技术创新带来变革，IP 设计能力绝对需要重视！公司是 A 股唯一一家具备独立 IP 核设计能力的芯片设计龙头。IP 核优势加快设计周期，横向行业拓展，全行业解决方案优化收入结构！公司优势在于模拟设计能力，PMU，高速传输等底层技术决定公司竞争力高于对手。
    和高通主动合作，单芯片集成解决方案是主流，价格优势远超竞争对手。One chip 的集成解决方案在竞争中具有优势，下游方案商设计成本大大降低。如行车记录仪芯片等市场，竞争对手非主动进入，并不能为方案商提供最佳解决方案，公司在价格和服务方面优势明显！■投资建议：建议推荐未来方向型资产全志科技！龙头地位再次显现，行业成长大空间，科技红利是我们未来选择优质成长股的关键考量，以科技红利为基础优质公司的横向及纵向拓展值得我们进一步期待！在新智能硬件周期，以全志科技为代表的通用型技术平台往专用型市场持续拓展的趋势进一步验证，未来更多超预期值得我们进一步期待。第一目标市值200 亿元。
    ■风险提示：智能硬件进展低于预期