全志是国内IC 设计龙头，智能硬件时代有望再次迎来爆发式增长。
    公司把握住了2011 年平板电脑市场的起飞，2012 年公司营收增长4倍，净利润增长近9 倍，一跃而成国内IC 设计业的黑马。2012 和2013 年公司在非iPad 平板处理器芯片市场排名第一。当前，全球迎来智能硬件新时代，智能可穿戴、OTT 盒子、行车记录仪、运动相机等市场陆续起飞。公司在智能硬件多个市场成功卡位，有望再次迎来爆发式增长。
    对标公司的市值近3 年增长25 倍，足见公司未来成长空间之大。安霸与公司同为IC 设计公司，核心技术类似。安霸在运动相机、行车记录仪等视频应用市场获得极大成功，2012 年10 月上市时市值1.55亿美元，今年7 月市值达到最高的40.5 亿美元，最高涨幅超过25倍。全志虽为后进者，但核心技术和贴近市场的优势足以让公司在高速增长的智能硬件市场获得成功，并有望成为中国的“安霸”。
    盈利预测及投资建议。预计公司2015-2017 年营收分别为13.47/18.67/25.12 亿元，归属母公司净利润分别为1.83/3.22/4.58 亿元，对应EPS分别为1.15/2.01/2.86 元，当前股价对应动态PE 分别为50/28/20 倍。
    公司是IC 设计企业，业绩弹性大。公司长期受益国内IC 产业的发展机遇，投资价值巨大，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示。智能硬件市场增长速度不及预期；系统性风险等