近期京津冀及周边地区再次出现空气重污染，引起社会关注。十八届五中全会即将召开，研究关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议，环保必将成为重点内容。 公司主营业务脱硫、脱硝及除尘等传统大气净化业务，将持续受益于“政策东风”。
    基本面，能源净化综合服务业绩快速增长，公司产业链有效延伸，打造能源环保一体化服务商。进军清洁能源转化领域，特别是煤化工的焦炉煤气制LNG、低成本气化技术、费托合成及煤焦油加氢制备清洁能源，将推动传统能源化工的产业升级及技术转型，提供整体解决方案和实施工程项目建设，打造集环保、新型能源清洁转化于一体的综合性高新技术企业。
    资本面：非公开发行中股东及高管认购80%，彰显十足信心。今年9 月，公司发布非公开发行方案，募集资金总额约20 亿，公司股东或高管认购比例达80%，彰显对公司未来发展的信心。
    估值与评级。我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为1.07 元、1.82 元和2.75 元，相应PE 分别为31X、18X 和12X。三聚环保在手订单充足，以BT、BOT 等模式建设焦炉气改造利用项目有望引发后续订单爆发，费托合成及悬浮床加氢技术项目收益逐步显现，进军市场巨大美国页岩气脱硫净化，公司正逐步转型为全面的能源净化服务供应商，16 年给予30 倍PE，公司合理价格为54.6 元，继续维持“买入”评级。
    风险提示。订单进度不及预期的风险；国际市场开拓风险；应收账款回收风险。