我们测算2015~2017年，10t/h以下燃煤锅炉改造工程市场1418-1773亿元，运营市场超过1478亿元。  
    几种工业锅炉节能改造技术路线存在成本高，效率低的问题，亟需研发新技术。1）热电联产中进行集中供热时首选的改造模式，但管网不能覆盖所有地区，因此必然有分散供暖的需求；2）分散供暖采取的燃气锅炉、电锅炉存在成本高，效率低的问题，且天然气锅炉还要受到气源的限制；3）煤粉锅炉排放接近天然气锅炉的标准，但对水资源的耗费比较大。 
    汉钟精机携高温热泵新技术，助力燃煤小锅炉替代。高温热泵适用范围：最低环境温度-30%，最高出水温度可达120度，适用于小区集中供暖，工厂余热利用制热等领域。与公司的螺杆膨胀发电技术结合，可实现热电联产工程。高温热泵作为一项新技术，与燃气、电锅炉和煤粉锅炉相比，具备成本低，效率高的优势。公司已经开展了多个示范性项目，投资回收期测算只需2年，经济效益明显，大范围推广之日可待。  
    延伸产品线，加快离心、涡旋制冷压缩机进口替代步伐。经过多年的努力，汉钟在小型螺杆领域已经超越外资竞争对手，市场份额国内第一，基本实现螺杆压缩机领域的进口替代。公司已经开发出技术领先的离心压缩机、涡旋压缩机产品，复制螺杆压缩机领域进口替代的成功经验，最终成为全球领先的流体机械领导品牌。  
    资本运作提速：1）2015年高位完成增发，募集资金8亿元；2）拟现金收购台湾精密100%股权估值为3.5至4.5亿元，解决同业竞争，快速产品研发和海外市场开拓。 
    重申"买入"评级。预计公司2015~2017年收入为8.8、10.9和13.4亿元，EPS为0.65、0.82和1.00元，PE为25、20和16倍。在制冷设备和节能设备上市公司中估值最低，并处于公司历史估值的底部区域，与机械行业整体估值对比来看也处于较低水平。汉钟成长前景、盈利能力、治理结构均处于机械行业上市公司前列，公司转型进入节能环保领域，有了更大的发展空间，我们认为合理估值应为30-35倍，合理市值应为65~75亿元，考虑公司在手现金，市值应为70~80亿元。 
    风险提示：宏观经济景气持续下滑，新产品推广进度低于预期。