需要指出的是公司业务季度性因素较强，利润主要集中于4季度（占比近80%）。
    PPP 订单充裕，未来持续高增长可期
    15 年以来，公司先后中标沙湾县（15.15 亿）、徐州丰县（6.34 亿）、汕头（8.8 亿）、新疆奇县（31 亿）等PPP 项目，合同金额超过66 亿元；同时，公司与温州签订协议，未来3-5 年投资500 亿元开展“五水共治”。公司在手订单充裕，未来持续高增长可期。
    PPP 热潮下，异地项目扩张加速
    我们预期未来1 年将是PPP 项目落地的高峰期，公司在完成大额增发后，将迎来新一轮的成长加速：1.加速异地项目扩张，公司将加速PPP 模式地方合作项目的复制，漳州、怀化、天津等项目只是开始。2. 订单变大、变集中。公司与地方政府的合作升级，从单一项目向区域水环境综合项目升级。3.期待与国开行的深层次合作。国开金融入股后，除大幅提升资本实力外，或将携手碧水源开拓PPP 项目扩张（股权、债务等模式）。
    携手国开迎接PPP 热潮，维持“买入”评级
    考虑增发摊薄，预计公司2015-17 年EPS 分别为1.27、1.84、2.74 元。
    我们预期PPP 项目将进入快速释放期，公司携手国开创新，建立起融资能力、政府资源、模式创新等显著的竞争优势，公司在手订单充裕、且仍将快速增长，将推动未来几年业绩的高速增长。维持“买入”评级。
    风险提示：在手订单执行速度不及预期；竞争激烈导致毛利率下滑