回购稳步实施，融资成本持续降低。公司8 月31 日股东大会通过了100 亿元的回购计划，截止9 月30 日，回购A 股1248 万股，占总股本的0.113%，支付总金额达1.6 亿元。后续的回购有望继续稳定目前的股价，安全边际凸显。随着降息降准的推进，公司融资成本持续降低，9 月发行5 年期公司债券50 亿元，票面利率仅为3.5%。
    拿地增长显著，物流地产加大配置。公司9 月在深圳和太原等地新增项目7 个，建面63.9 万平米，支付地价18.6 亿元，楼板价4,499元/平。今年累计拿地建面达1,235.8 万平米，同比增110.9%。其中物流地产加大配置，今年已获取6 幅土地，建面合计38.8 万平米。
    首付比例降低和公司拿地力度加大有望提升市场对公司增长的预期。
    维持增持评级，目标价18 元，现价空间37%。我们看好公司大量优质的土地储备在行业物理空间重新布局后的成长性。回购计划及产业资本的增持提供了较好的安全边际，同时政策面的宽松和融资成本的下行有望加速估值修复。2015 和2016 年EPS 预测为1.66 和1.95 元，维持目标价18 元，对应2015 年PE8.3 倍，维持增持评级。
    催化剂：市场占有率稳步提升、事业合伙人及小股操盘顺利推进核心风险：市场景气度下降、产品销售放缓