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    动漫产业布局深入，转型步伐稳步前行2015年是公司转型推进的战略关键时期，公司全资子公司苏宁环球传媒此前于6月收购韩国顶级动漫公司REDROVER，目前苏宁环球传媒共计持有REDROVER20.17%股份，为REDROVER第一大股东，8月5日已完成股权交割。公司通过收购的方式迅速切入到动漫领域，试水大文体产业，截至目前大文体产业转型推进符合预期。
    根据公司公告，本次合资公司的设立，将进一步加强双方合作的黏度以及提升资源协同的效率和效果，REDROVER储存的优质IP、技术等资源也将可以在中国市场得以更好的落地和利用，合资公司也将是苏宁环球文体产业在国内成功转化境外资源的重要平台，未来有望享受国产动漫崛起带来的发展红利。我们认为公司具备强大的执行力和坚决的转型决心，合资公司的落地就是最好的佐证，目前三大转型业务的相关子公司均已进入实质运转阶段，后续大健康、大金融等领域的拓展将持续为公司带来催化剂，产业链各个环节的补齐将形成生态合围，打开公司向上发展空间。
    公司转型战略明晰，实质进展将接踵而至，维持"买入"评级
    经过此前股灾洗礼，公司股价已较高点跌幅60%，公司地产资源占比较高以及转型业务短期内难以贡献业绩使得市场难以给出估值提升机会，我们认为公司的地产业务在全部地产企业中属于业绩确定性较高的梯队，南京尤其江北新区的利好不断将加速地产资源释放以回笼资金，而转型的实质进展将为公司带来持续的催化剂，传统地产行业与新兴产业的估值转换也将带来估值溢价的提升，公司公告中提到"文体产业不断布局的同时，其他转型方向同样不曾停歇，相信在不会太久的时间，均会展示在各位投资者眼前"，此言打消了投资者对于公司转型决心及进程的怀疑，我们依然坚定看好公司未来在各个转型方向上的逐个击破。
    估值方面，在房价零涨幅的中性假设下，我们测算公司的NAV总值为317.2亿元，折合每股RNAV为11.94元。公司当前股价为7.00元，较RNAV折价41%，假设公司2015年顺利完成非公开发行，预计公司2015-2017年营业收入为79.9亿/ 95.4亿/ 114.2亿，EPS分别为0.42 / 0.51 / 0.60元，对应PE分别为16.8/ 13.8 / 11.8倍，维持"买入"评级。
    风险提示：公司房地产项目销售大幅下滑，公司转型业务进度不达预期，公司非公开发行具有不确定性等。