大股东14 所是亚洲雷达研制实力最强的科研院所，在雷达信息领域是当之无愧的龙头。公司依托大股东技术优势，在民用气象、空管雷达、微波器件、轨交信号系统、大功率电源等多领域竞争优势明显。推进军民融合是国家战略，随着院所改制和国企改革的推进，机制理顺后，公司有望成长为军民融合平台型公司。
    14 所年收入超过百亿，净利润超过10 亿，规模约为公司10 倍，随着军工院所改制持续推进，未来资产整合空间大。
    2. 军民用雷达需求前景巨大，通信网络建设推动微波器件需求爆发。
    民用气象雷达稳步增长，空管雷达年均增长率超过40%。此外通航和军用雷达市场开放有望刺激需求爆发。相控阵雷达正处于需求爆发阶段，每年市场空间在百亿级别。微波器件中隔离器和环行器是有源相控阵雷达T/R组件的关键零部件，需求前景巨大。
    民用4G LTE 网络建设刺激微波通讯射频器件需求增长，公司处于市场快速开拓阶段，占有率不断提升，预计增长率为40%。
    3. 轨道交通公司迎来大批交付结算，大功率脉冲电源独步市场。
    我国城市轨交建设有望迎来万亿级别投资。公司下半年迎来结算高峰，预计带来约2 亿收入。此外统计公司拟拓展业务城市轨交规划，总规模达到1600km，信号系统总需求约100 亿，公司有望16、17 年迎来订单爆发。
    大功率脉冲电源领域下游需求广泛，未来在安防、工业、医疗等领域需求巨大，公司产品独步市场。
    4. 盈利预测
    预计15-17 年公司净利润为2.03 亿、2.52 亿、3.25 亿，对应EPS 分别为0.79、0.98 元、1.26 元，对应PE 分别为49X、39X、30X，给予推荐评级。
    风险提示
    轨交业务结算延期风险，资产注入不顺利风险