18 年前，全球烯烃产能投放节奏慢于消费增长，烯烃产业高景气度有望维持。丙烷和石脑油长期维持0.9 左右的比价关系，但PDH 副产物量少、附加值高，无论是投资回报率还是吨净利都有明显优势。虽然聚丙烯价格有下行压力，但也要看到巴拿马运河开通的格局变化。相关企业中，副产氢气综合利用到位，仓储设施发达的企业的占据先机。
    ?扬子江石化一期达产意味着后续项目进展节奏可预期性增强。福基石化一期有望明年三季度达产，福基二期、扬子江二期以及曹妃甸一期已经排上日程，我们倾向于福基二期和扬子江二期应该在曹妃甸一期之前投产。
    ?进军乙烷裂解迹象明显。公司和HARTMANN 签署5 艘运输船，从报价看，该船系乙烷运输船。从数量看，远期运输量可能在150 万吨/年左右。从交船期推断，项目应该在17 年底投产。合理推测，公司可能会在曹妃甸和宁波同步实施一套乙烷裂解项目。相比丙烷脱氢，乙烷裂解的壁垒更高，盈利更好。
    ?公司具备平台型公司的潜质。目前公司的业务范围主要包括丙丁烷，看多业务拓展到乙烷、凝析油等产品的可能。丙、丁烷国际贸易是公司的传统业务，看多公司涉足期现套利、比例换货、交期换货的可能。
    ?维持“强烈推荐-A”评级。我们的测算，公司2015~2017 年的每股收益分别为0.73、1.64 以及2.57 元(16、17 年考虑增发已实施)，对应15~17 年的PE 分别为28.7、12.8 以及 8.2 倍，考虑到估值切换，给予公司目标价位32 元，对应16年20 倍PE，维持 “强烈推荐-A”的投资评级；
    ?风险提示：项目进展低于预期。