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>> 招商证券-长江电力(600900)来水偏丰发电量增加、投资收益增加推高业绩-150902
上传日期:   2015/9/7 大小:   638KB
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评级:   强烈推荐 作者:   朱纯阳,彭全刚
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盈利的大幅增加主要来源于发电量增长、财务费用减少以及投资收益增加。上半年营业利润同比增加19.5 亿,其中营业收入同比增加3.36 亿,占比17.23%;财务费用减少3.1 亿,占比15.87%;投资收益同比增加11.53 亿,占比59.14%。
    2、来水偏丰增加公司营业收入:
    上半年,长江上游来水较去年同期偏丰 4.92%,公司上半年发电量因此增长3.80%,约435.43 亿元,其中三峡电站完成发电量357.05 亿千瓦时,较上年同期增加 4.32%;葛洲坝电站完成发电量78.38 亿千瓦时,较上年同期增加1.50%。
    3、四次降息减少公司财务费用:
    上半年我国陆续共降息4 次,公司在2014 年底长期负债为205.19 亿元,贷款利率的降低导致公司上半年利息支出14.34 亿元,比去年同期减少2.79 亿元,占财务费用减少总额的90.20%。
    4、联营和合营企业盈利增加和处置股权与可供金融资产大幅增加投资收益:上半年公司参股的上海电力、广州发展、湖北能源等公司由于盈利增加导致公司投资收益增加3.41 亿元,占总投资收益增加额的29.53%;上半年公司处置了部分广州发展和上海电力的股权,导致投资收益增加5.80 亿元,占总投资收益增加额的50.25%;此外公司处置部分可供出售金融资产,导致投资收益增加2.64亿元,占总投资收益增加额的22.90%。
    5、项目储备丰富,公司内生性增长显著:
    公司二季度归属净利润33.13 亿元,比一季度归属净利润18.87 亿元环比增加75.61%。主要原因是公司二季度发电量为270.82 亿千瓦时,比一季度发电量164.61 亿千瓦时环比增加64.52%。公司二季度度电利润(扣除投资收益后的营业利润除以同期销售电量)为10.57 分/千瓦时,略高于一季度的6.01 分/千瓦时,主要原因是二季度发电量环比大增从而度电折旧费用显著下降了约3.65 分/千瓦时。
    
 
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