上半年EPS 为0.07 元，其中二季度实现0.02 元。期间费用率较去年同期有所上升，管理费用和财务费用同比上升1.71Pct 和0.58Pct，主要是研发费用、薪酬和利息支出上升。
    硅片业务同比出现下滑，但毛利水平大幅提升。上半年公司单晶硅片销售量为819MW，实现销售收入11.65 亿元，同比下滑9.81%。公司一直致力于通过技术进步推动光伏产品成本下降，上半年公司研发费用支出2.1亿元，同比增加42.94%；依托科技研发和精细化管理，2015 年上半年公司硅片业务的毛利率水平提升了4.08Pct 至20.85%。公司正在全面推行连续加料技术、薄片化技术与金刚线切割工艺等新技术在硅片生产中的应用，未来硅材料单耗和非硅成本有望进一步下降。
    产业链一体化布局加速，料将带来收入和利润的全面增长。在单晶硅片的基础上，公司积极推动组件等业务战略扩张。2014 年10 月，公司收购乐叶光伏，向产业链下游组件环节延伸，完善产业链布局规划。公司通过与大型电站开发商合作（特变、国开新能源、中民投）、自有销售团队及EPC项目等实现组件业务的加速扩张。上半年，公司光伏组件出货量69MW，实现销售收入2.44 亿元，同比增长170 倍；电池片实现销售收入1.29亿元，同比增长23.56%。下半年历来是光伏的装机旺季，公司目前组件在手订单约600MW，预计下半年组件集中交付将带来收入和利润的全面增长。
    进军电站业务，分享下游收益的同时带动组件业务和单晶产品推广。公司通过间接参股国开新能源进军电站EPC 与运营业务。依托制造业的地缘优势，2015 年上半年公司在宁夏、青海、山东、陕西等地新设立了8 家项目公司，陆续投资光伏电站项目。进军光伏电站业务领域，强化了公司在光伏产业链的布局，一方面可以分享光伏电站业务的高收益，另一方面也通过直接进军下游拉动公司的组件业务拓展和单晶产品在国内市场的推广。
    风险提示。1、硅片业务持续下滑；2、组件产品市场竞争激烈，毛利率水平下降；3、光伏电站业务进展低于预期。
    盈利预测及估值。预计公司2015/16/17 年的收入分别为57.44/73.57/90.87 亿元，归属母公司所有者的净利润为4.49/7.22/8.97亿元，预测EPS 分别为0.25/0.41/0.51 元，对应PE 为41/25/20 倍。考虑公司单晶龙头地位及产业链一体化布局后的协同效应，给予公司2016年35x 估值，对应目标价14.50 元，维持“买入”评级。