休闲服饰回暖，下半年增速继续提高。随着关闭亏损门店以及去库存完成以来，休闲服饰业务营收增速由负增长稳步攀升至两位数（19 亿元，+10.3%），业务回暖明显；同店增速回升到近5%，内生增长动力增强。公司重回开店期，门店面积增加（增速约10%），公司将进一步提升市场份额，后期增速仍有较大上行空间，业绩增长可期。预计下半年休闲服饰将在返学季、众多节假日等利好刺激下，业绩增长好于上半年，全年有望保持10%以上的增速。
    儿童服饰势头良好，稳坐童装龙头地位。作为儿童服饰行业龙头，2015H1 巴拉巴拉实现营收14.2 亿元，同增21.6%，业务增速有所放缓，进入平稳发展区。
    公司近期宣布设立线上马卡乐，与mini 巴拉、梦多多等新品牌共享巴拉巴拉品牌联动效应，提升细分市场份额。儿童服饰“多品牌+多品类”策略的持续推进，将有助于公司童装龙头的地位巩固，预计未来公司将继续保持20%以上的高速增长。公司围绕巴拉巴拉品牌效应，外延拓展早教机、儿童主题购物中心等，拓展儿童产业链也值得关注。
    优化渠道管理，提升公司竞争力。公司将在加大与战略供应商合作，强化供应链体系的前提下，加强传统渠道扁平化管理、加大新兴渠道投入（电子商务、购物中心），实现全渠道业务发展。公司计划2015 年把二级代理商纳入管理体系，实现加盟自营化，更好的控制下游渠道。同时 ，公司与韩国ISE 发展跨境电商，进一步深化新兴渠道建设，提升公司竞争力。2015H1，公司电商渠道营收占比已达10%以上，预计今年电商营收能实现翻倍。
    盈利预测及评级：预计公司2015-2017年EPS 分别为1.02 元、1.23 元、1.48元，对应动态PE 为20.7 倍、17.2倍和14.3 倍，目标价25.5 元，维持“增持”评级。
    风险提示：终端消费疲软的风险；儿童产业链不达预期的风险；渠道管理不达预期的风险。