预计公司2015、2016年分别实现净利润53.06亿元（YOY+6.30%）、63.35亿元(YOY+19.39%)，对应EPS为0.87、1.03元，当前股价对应15、16年PE分别为11X、9X，维持“买入”的投资建议，目标价12.00（16年12 PE）。
    业绩小幅微增，低于预期：公司上半年实现营收419.20亿元，YOY-10.81%，若扣除合幷报表范围调整及装备部品部分业务经销模式调整的影响，本报告期营收同比减少约5.5%。实现净利润26.29亿元，YOY+2%,若扣除合幷报表范围调整及因海尔电器股本增加使得公司对海尔电器持股比例被稀释的影响，本报告期净利润同比增幅约为5%。业绩增速放缓，主要是受到国内家电行业需求不旺的影响。
    上半年家电行业景气不佳：受宏观经济环境不景气、刺激政策退出的影响，上半年国内白电行业延续下行趋势，中怡康资料显示：2015年上半年国内市场冰箱、洗衣机、空调零售量分别同比下降7.58%、2.96%、4.68%，受益结构升级带来的均价上涨，冰箱、洗衣机零售额表现好于零售量，冰箱零售额同比下降2.12%，洗衣机零售额同比增长2.53%，而空调受持续价格战影响，零售额同比下降9.03%。出口方面，上半年冰箱出口量同比增长7%，而洗衣机、空调出口量分别同比下降9%、4%。
    受益产品升级，盈利能力提升：上半年公司整体毛利率提升2.8个百分点，其中受益于引领新品上市优化产品结构影响，白电毛利率同比提升1.5个百分点。上半年海尔高端品牌——卡萨帝收入同比增长超过40%，市场份额稳步提升，卡萨帝冰箱市场份额提升1.5个pct至4.8%，卡萨帝滚筒洗衣机份额提升3.5个pct至4.8%。
    盈利预测与投资建议：鉴于国内白电产品百户拥有率较高、经济增长进入新常态，行业未来将呈现低速稳定增长态势。而产业升级与行业竞争门槛提升，将有利于龙头企业份额上行。公司冰箱、洗衣机、热水器等产品份额持续保持行业第一，且在中高端市场领域不断深耕细作。预计公司2015、2016年分别实现净利润53.06亿元（YOY+6.30%）、63.35亿元(YOY+19.39%)，对应EPS为0.87、1.03元，当前股价对应15、16年PE分别为11X、9X，维持“买入”的投资建议。