净利润38%的增幅低于我们此前66%的全年预测，但其中计入了资产减值。
    投资影响
    主要担忧因素：(1) 毛利率下滑至20%，而去年上半年为34%，主要由于综艺节目表现落后，特别是《造梦者》和《前往世界尽头》。电影业务也不及预期，《爸爸的假期》票房仅为1.16 亿，低于预期。(2) 电视剧业务正在经历从传统电视渠道向新媒体转型的艰难时期，我们预计短期内将对增长造成拖累。
    主要积极因素：(1) 公司正在积极向体育营销扩张，包括7 月16 日与欧洲篮球冠军联赛签订合约获取了该赛事在中国大陆地区15 年独家版权和商务开发权利。
    (2) 综艺节目进一步巩固：7 月12 日，公司签约韩国知名综艺节目导演金荣希，并将于2016 年一季度播出金导演的首个节目。公司表示《最美和声》和《女神的新衣》等现有节目进展良好。
    鉴于资产减值损失、综艺节目和电影收入低于预期，我们将2015 年每股盈利预测下调了16%；我们还将2016-17 年每股盈利预测下调了6-7%、将2018-20 年每股盈利预测下调了6-9%以反映收入增长的下滑。我们的12 个月目标价格也相应下调9%至人民币25.90 元，仍然基于2020 年18 倍的预期市盈率对应的股权价值贴现回2016 年得出，其中采用8%的行业股权成本。维持中性评级。风险：新业务扩张快于/慢于预期。