其中净利息收入增长4.3%，是主要贡献力量，非息收入由于高基数有小幅下降。公司资产质量压力仍在积聚，信用成本停留在0.63%高位，且下阶段仍有继续提升的需要。
    资产结构优化倾向个人贷款，存款定期化趋势推升成本。资产端，公司个人贷款、长期贷款增长相对偏快，对公端则是服务业和房地产业贷款增长更快。公司也适度提高了非标资产规模，以期在降息通道中维护资产收益率水平。存款端定期化趋势仍然较强，付息成本较2014 年升7BP。公司下阶段在存款端的策略包括：从抓时点转向抓日均，从抓负债转向抓资产，从抓规模转向抓结构。
    国际化业务大步前行，构建人民币国际化核心枢纽。6 月末公司海外资产规模较年初增长6.8%，2015 年上半年税前利润同增5.5%、占集团利润的23%；拥有海外机构635 家、覆盖42 个国家和地区，累计提供贷款承诺1365 亿美元。凭借领先的海外业务能力，公司成为“一带一路”战略的金融支点和人民币国际化的核心枢纽：1）首发“一带一路”债券，意向性授信680 亿美元，未来3 年拟完成“一带一路”相关授信1000 亿美元，其中2015 年拟完成200 亿美元；2）在央行指定的17 家人民币清算行中占据9 席，跨境人民币结算量、清算量领先全球，境外人民币资产规模接近1 万亿元。公司认为汇改利于释放前期贬值压力，将继续动态调整净外汇敞口。
    多元金融战略稳步推进，互联网战略已经启动。公司多元化金融牌照齐全：1）中银国际经纪业务收入大幅提升；2）中银基金公募基金资产管理规模较年初增长22%；3）中银保险完成收购中航三星人寿，获标普A-评级；4）中银航空租赁持续增长。下阶段，公司多元化工作的重心在于各个主体的融合，避免用办单一业务银行的方式发展多元商业银行。2014 年公司成立网络金融部，统筹规划互联网金融业务：1）目前网络银行/手机银行/自助银行等电子渠道替代率超过86%；2）打造具有互联网精神的开放平台，实现对外联合（与电商、第三方机构、跨境机构等）、对内融合（对接现有业务线），成为同业标杆。
    积极应对资产质量压力，下阶段信用成本或将上升。公司2015 年上半年核销前不良余额增加438 亿元，6 月末不良率升至1.41%，体现出较大质量压力；逾期贷款余额较年初增加492 亿元，推测下阶段风险暴露仍将延续。公司加大了清收、核销、转售等工作力度，积极应对不良上升，但拨备覆盖率降至157%构成压力，推测下半年信用成本需做进一步提升。
    风险因素。宏观经济加速下行；外围金融市场大幅波动等。
    维持“买入”评级。公司国际化和综合化战略发展良好，预计在国家战略推进的过程中将实现自身转型增长。维持公司2015/2016 年盈利预测为0.62/0.63 元（2014 年为0.61 元）。当前价3.89 元，分别对应6.3X/6.1XPE，对应2015 年0.9X PB。维持公司“买入”评级和2015 年1.4X PB目标价，合6.2 元（A 股）或7.8 港元（H 股）。