1）国际航线供需差最大。1-7 月公司实现RPK 整体、国内、国际分别同比增长16.47%、11.6%及35.29%，ASK 分别同比增长14.37%、10.27%及29.68%，供需差（需求-供给）为正，分别达到2.1、1.33 及5.61 个百分点。整体客座率80.90%，同比增长1.46 个百分点，国际航线增长3.36 个百分点至81.17%。2）分区域看国际航线收入增速最快：国内航线收入同比增长3.15%至391.56 亿元、国际航线收入同比增长18.32%至119.47亿元，占主营业务收入比分别为74.72%及22.79%。
    “一带一路”是未来重要驱动力。1）区位优势显著：公司作为广州及乌鲁木齐基地航空，控股子公司厦航作为福建的主要航空公司，均部署于国内重要枢纽节点城市，公司以亚洲第一大的机队规模，最有机会打造为“一带一路”沿线国家的最大承运人。2）国际中转增速快：报告期内，广州、北京、乌鲁木齐三大枢纽国际中转旅客量111.1 万，同比增长22%。
    其中国内转国际、国际转国内继续保持高速增长，同比分别增长31.1%和27.1%。3）随着“一带一路”战略的持续推进，公司有望进一步受益。
    降本增效。报告期内，销售费用同比减少2.88%至35.72 亿元，其中业务代理手续费下降1.76亿至18.24 亿元（因将机票代理佣金率下调为0）。未来借助“互联网+”，在移动客户端加大研发与推广，还会有助于进一步增加直销比例，降低销售费用，同时有助于拓展增值服务。
    维持盈利预测，强调“买入”评级。我们维持2015-17 年盈利预测分别为EPS0.99、1.19 及1.25 元，对应PE 分别为8.27、6.88 及6.55 倍。我们持续看好15-16 年航空行业“供需改善、油价减负、改革提速”的投资逻辑，公司国际航线进入收获期，未来还将受益于“一带一路”战略推进带来公商务跨境出行的增加，PE 不足十倍，强调“买入”评级。