利润增速建立在持续投入的基础上：15H1 公司管理费用2.43 亿，同比增加1.02 亿（增速72.45%）；电视媒体成本5701 万毛利率-20%，撬动的是嘉佳卡通8000万用户和第22 位排名。此外游戏、影业也有望驱动业绩继续成长。
    ■坚持“内容为王”、“互联网化”和“国际化”三大战略，围绕产业积极布局。除此前公告和媒体报道的451 集团和剧角映画外，公司先后参投移动漫画APP“布卡”、控股移动游戏重度领域研发商绵绵堂、在线教育Best Assistant 以及亲子室内游乐龙头悠游堂等，以IP 为轴的泛娱乐生态逐步建立。
    ■收购有妖气建立面向高年龄区间的IP 蓄水池。公司拟收购北京四月星空100%股权，交易作价9.04 亿元，四月星空旗下的“有妖气”是国内最大的原创漫画平台，超过20000 名漫画家常驻创作，拥有40000 部以上漫画作品正在连载，月活跃UV 为2000 万至3000 万。
    此次收购可将奥飞的IP 产品矩阵延伸至互联网动漫平台，同时公司强大的衍生品开发体系为后续IP 运营带来更大想象空间。
    ■投资建议：我们认为公司下半年有望保持稳健增长，预计公司全年净利润有望达到6.5 亿，且不乏亮点；同时，公司本次携手四月星空将IP 矩阵延伸至二次元，基于2.2 亿二次元用户的服务体系正在构建，其商业化空间也正随着十冷、大圣和雏蜂们的成功逐渐开启。公司将于8 月28 日起复牌，我们看好公司在产业布局的战略前瞻性和执行力，有望成为全年龄段IP 运营龙头，第一目标市值500 亿。
    ■风险提示：影业和国际化布局低于预期，整合效果不达预期。