投资要点：
    中报业绩略超预期。公司上半年归母净利润7.15 亿元，同比增长36.41%，略超申万预期，主要受益于电力行业收入同比增长，及燃料价格与上年同期相比下降明显。公司上半年收入在江苏、安徽、海外市场分别增长59.32%、352.02%、51.21%，主要受益于江苏阚山发电有限公司售电量增加，新能源下属江苏地区公司售电量增加，淮沪电力纳入合并范围，海外公司收入大幅增加。
    公司坚持“立足上海，面向华东”的发展战略。公司是上海地区主要发电企业之一，拥有较高的市场份额和区域竞争优势，积极推进上海地区的高效清洁发电、燃气发电、分布式供能等项目。公司积极做好华东区域多元化电力产业布局。一方面，做大做强淮南煤电联营基地；另一方面，积极参与华东地区新能源项目开发，加快开发建设华东区域风电、太阳能项目。
    公司积极开拓海外市场，受益一带一路战略。公司在国内市场持续健康发展的同时，海外市场不断突破，日本、马耳他项目实现盈利，土耳其胡努特鲁项目获得政府颁发的正式发电许可。坦桑尼亚、莫桑比克、埃及等项目正在有序推进。公司力争在2020 年前实现在海外再造一个上海电力的目标。
    电源结构不断优化，大力发展清洁能源。截至上半年，公司控股装机容量达到903.99 万千瓦，同比增长3.41%；风电20.29 万千瓦，同比增长30.98%；光伏28.82 万千瓦，同比增长70.1%。清洁能源装机占总装机容量的26.66%.投资评级不变，上调盈利预测：我们上调公司15-17 年归母净利润分别为15.92 亿元、17.82亿元和18.82 亿元，EPS 分别为0.74、0.83 和0.88 元/股，对应PE 为23、20 和19 倍。（原先15-16 年EPS 分别为0.57 和0.62 元/股）我们认为公司是上海区域装机容量最大的上市发电公司，电源结构多元化，海外市场布局多处，未来有望受益央企改革和一带一路战略，维持“增持”。