2015年上半年上海机场完成飞机起降21.7万架次，旅客吞吐量2899万人次，货邮吞吐量157.43万吨,同比分别增长14.09%、18.3%和5.45%，营业收入增长12.57%。浦东机场业务量较快增长的原因主要有：1、第四跑道时刻释放效果在15年上半年才得以完全体现，同时受益于虹桥机场需求溢出，上半年浦东机场航空业务增速出现快速攀升。2、今年以来，伴随出境游等因私出行需求旺盛带来国际航线高速增长，2015年上半年浦东机场国航航班架次、国际航班旅客吞吐量增速分别为13.1%、20.1%，国际航线需求的快速增长保证了浦东机场时刻供给端增长及实际放量。3、展望未来，对于浦东机场而言，它的容量瓶颈不在于它的三条跑道和T1、T2两个航站楼的运营能力，而是本身紧张的时刻资源。随着第四跑道利用率提升、迪斯尼带来增量需求和持续受益虹桥需求溢出，预计浦东机场未来高峰容量仍有较大提升空间（独立起降情况下极限时刻达到120）。 
    摊销成本及财务费用大幅减少带来成本端增速维持较低增速。营业成本16.42亿元，同比增长6.42%，增幅显著低于业务量增长。其中主要由于摊销成本大幅下降，上半年摊销成本3.62亿元，同比降低19.64%；以及公司确认利息收入增加，财务费用-8239.56万元，同比降低245.51%。 
    投资收益基本持平，浦东航油下滑，地服公司大幅好转，退税款清算导致营业外收入大幅增加。2015 年度上半年上海机场实现投资收益3.03亿元，同比下降3.12%。主要受上半年油价继续大幅下降影响，浦东航油公司2015年实现投资收益1.45亿元，同比下降7.46%；地服公司改革后（2012年底上海机场将地服业务与国航和香港机场地勤服务公司组建合资企业，公司持股41%），2015年上半年投资收益为1041.17万元（去年同期为509.02万元），同比大幅好转。同时由于收到2012年1月1日至2013年10月31日跨境应税服务增值税清算退税款，上半年实现营业外收入5433.63万元，同比增长18065.25%。 
    盈利预测与估值：我们预测公司2015～2016 年EPS 为1.38、1.66元，对应PE为20、16倍。从产能充裕、非航业务快速发展、自贸区、迪斯尼、资产注入预期等角度来看，我们认为上海机场依然是低估值、稳增长、促消费、高分红、产能周期与经济周期匹配的中长期配置品种，维持增持评级。 
    风险提示：国内外宏观经济表现不佳影响航空需求，油价大幅下跌使浦东