公司2015H1 经营性板块稳健发力，药品制造与研发实现收入41.2 亿（+21.58%），医学诊断与医疗器械收入11.14 亿（+34.10%），医疗服务收入6.74 亿（+22.54%），且毛利率均显著提升（分别+4.60%，3.98%和0.10%），扣除医药商业板块以及二叶制药并表的影响，营业收入同比增17.68%。经营性利润和现金流逐渐成为公司业绩的主要贡献，2015H1 投资收益占收入比例进一步下降到21%，随着公司在各领域的稳健成长，未来可持续性高速增长可期。
    积极布局医疗服务领域，有力支撑业绩高速成长。公司近几年积极拓展医疗服务领域，自2011 年以来，已成功布局佛山禅城医院、钟吾医院等五家医院，并通过参与美中互利私有化增持和睦家医疗集团的股权，大力进军国内高端医疗市场。预计未来在医疗服务领域的布局仍将是公司的大战略方向，有望在三年内实现10-15 家医院，约25 亿收入的规模性布局，结合国家对医疗服务行业的进一步放开及鼓励社会资本参与的大环境，未来成长空间广阔，为公司未来的高速成长提供有力支撑。
    医药工业和商业齐发力，储备品种创新领域突破可期。公司医药工业包括化药、中成药、生物药三大子板块，品种聚焦心血管等五大疾病领域，公司核心产品大多在细分领域处于市场领先地位，2014 年销售收入过亿的产品超过16 个。同时，公司通过重庆医工院、复宏汉霖等四大研发平台积极进军单克隆抗体生物仿制药和化药创新药领域，储备品种已超过20 个，创新领域突破可期。公司商业领域布局主要通过参股国药控股29.98%的股权，预计随着医药零售和分销行业的高速成长和政策春风的到来，公司将长期分享国药控股的投资收益。
    风险因素：外延扩张不达预期；药品降价；新品开发不达预期盈利预测、估值及投资评级。我们看好公司三大领域的稳健扩张，预测公司2015/16/17 年EPS 分别为1.17/1.41/1.78 元，可比公司上海医药、白云山、丽珠集团、华东医药2015 年平均PE 为24 倍，考虑到公司进军医疗服务大蓝海领域步伐加快，给予2015 年28 倍PE，对应目标价32.76元，首次覆盖给予公司“买入”评级。