15 年上半年实现营业收入4.4 亿，同比增长25.5%，归母净利润2031 万，同比下滑13.5%，EPS 为0.12 元。其中2Q 单季度收入增长8.6%至2 亿，归母净利润增长15%至948 万，2Q 收入与净利润4 个季度来首次实现双增长。整体上看，公司近年来收入加速增长，净利润逐步筑底。
    公司未来增长亮点在于多品牌西装销售与单量单裁业务，能享受更高毛利水平。1）上半年公司多品牌收入增长19%，其中创世（高端男装）、凯门（职业装）与优搜酷（电商）分别增长5%、74%与7%。创世收入增速由负转正，店面数量增至45家，而凯门保持较高增速。2）上半年非品牌收入增长27%，其中单量单裁收入增长26%，美国子公司店面数增至260 家，市占率继续提升。多品牌与单量单裁业务毛利率分别为49%与29%，显著高于代工业务，目前收入占比合计28%，未来预计仍将继续增加，带动公司毛利率提升。
    公司踏实经营中高端西装的出口加工与国内多品牌销售，资产夯实且现金状况良好。1）公司主要生产中高端西装，为国际一线品牌代工，上半年实际出口收入占比仍较大，约80%。2）公司正大力推进国内多品牌业务，产品附加值更高。同时公司在单量单裁业务上发力，水平行业领先，目标是全球最大单量单裁公司。3）公司账上现金充裕，中报上现金+理财等超6 亿，资产负债率仅14%，且还有土地与在建房产等隐形资产，资产夯实。4）公司专注服装36 年，服装情结深厚，两代管理层均踏实经营主业。
    市值小+大股东及高管增持+拟推员工持股计划，公司股价具备较足的安全边际；现金充裕且有外延扩张的预期，并受益于贬值，向上具备较大弹性空间，维持增持评级。1）公司目前市值仅22 亿，在行业内处于很低水平。7 月初随市场调整一度跌至17 亿后被千石资本举牌。2）大股东计划从7 月6 日起3 个月内增持10万股-300 万股，增持比例不超过2%，增持价格上限为20 元，7 名董事及高管计划增持4.2 万股-15 万股。同时公司拟推行员工持股计划，筹集资金总额上限为1亿元，杠杆1:3。3）公司账上流动性充足，未来有外延扩张与拥抱互联网+的预期。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.27/0.32/0.40 元，对应15-17 年PE 分别为49/41/33 倍。鉴于公司资产健康、经营稳健、业绩呈改善趋势，目前股价具备较足的安全边际的同时，具备较大的向上弹性空间，海外收入占比大也将受益于人民币贬值，维持增持评级。