剔除英东模塑并表影响，我们估计公司上半年实现营业收入1.84 亿元，同比增长3.94%；实现归属母公司净利润约0.25 亿元，同比增长20%左右。
    收购英东模塑产品线进一步拓展，下半年有望贡献较大业绩增量。公司2015 年5 月完成收购英东模塑，英东模塑的主营是汽车和家电模塑件，英东模塑采取差异化竞争策略，其客户定位均为汽车高端品牌厂商和国际知名家电厂商，汽车客户包括一汽丰田、上海通用等，家电客户包括索尼、东芝、LG 等，公司将借助英东模具开发方面的优势，开发输送领域新产品如链板等，形成较强的协同效应。2015 年上半年英东模塑共实现净利润2440 万元，我们预计全年并表后将有望贡献3000 万元以上净利。
    原材料价格下降推升毛利率，下游需求增速稳健。剔除英东模塑并表影响后，公司业绩增长主要来源于两个方面：（1）原材料价格下跌使得毛利率提升，公司原材料主要是PVC 糊树脂、涤纶织布、TPU 等，原材料成本约占产品价格的1/3。受原油价格下跌影响，上游原材料成本下降，报告期内公司主营产品普通高分子材料轻型输送带和热塑性弹性体轻型输送带毛利率分别上升2.81 和0.78 个百分点。（2）公司产品下游食品领域需求稳定增长，物流领域需求增速快，公司在原有轻型输送带业务领域进一步巩固和提升，销量稳步增长。
    看好公司在智能仓储、物流自动化领域转型。公司通过增资控股欣巴科技51%股权切入智能化分拣系统，随后欣巴科技与申通快递签署战略合作协议书，双方将在申通快递自动化系统等领域开展合作关系。我们认为销售电商化、物流智能化将成为未来发展趋势，据物流协会统计，智能仓储市场2018 年市场可达千亿以上。公司凭借与下游物流企业的合作关系，智能化分拣业务将与主业形成协同，更好地实现整合下游客户的仓储系统和生产组织需求，我们看好公司在这一领域的转型。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.50、0.60、0.71 元，维持“增持”评级，6 个月目标价20.00 元，对应2015 年40 动态PE。
    风险提示：产品价格下跌风险，新产品市场拓展风险。