上半年金融电商收入同增13倍至14亿元，贡献近90%营收，主要原因系基金销售额同比大增466%的同时，价值较高的非货基销售占比大幅提升。此外，牛市行情驱动金融数据&财经信息需求增长，金融数据和广告服务分别取得74%、38%的收入增速。
    2）下半年业绩没那么糟糕！基金销售“增量收益”萎缩，“存量收益”成为顶梁柱。与市场普遍的担忧不同，我们认为基金的存量收益（尾随佣金）下半年将贡献4.5亿收入，助推金融电商业务保持高速增长。预计公司下半年营收将达到10.2亿元，同增4.1倍，环比下滑35%；下半年净利润达到6.6亿元，同增19倍，环比下滑37%。
    3）平台用户规模和黏性持续提升，期待互联网券商“接棒”基金销售成为新爆发点。收购同信证券方案已完成证监会一次意见反馈，互联网券商有望接棒基金销售成为公司业绩新的爆发点。东方财富拥有超1亿月度活跃用户，中性情形下按2%迁移率即可获得200万用户，成为用户量最大的券商之一，将对同信证券经纪业务、资产管理业务带来显著提升。
    4）公司加速布局一站式互联网金融服务平台，“流量复用性”法则决定互联网财富管理领域将“胜者为王”。公司通过收购同信证券&华宝证券、设立基金公司、投资第三方支付平台，网罗证券、基金、支付牌照，不断完善其一站式金融服务平台布局。我们认为，金融服务平台具备较强的“流量复用性”，而具有海量、高粘性用户的东方财富将成为互联网财富管理领域的绝对王者。
    投资建议：预计公司15-16年EPS分别为1.00、1.18元，同比增长928%、18%，当前股价分别对应30x、25x 15-16年PE，具有较高安全边际，维持买入评级。
    风险提示：资本市场波动，互联网金融政策风险。