平安观点：
    对比剂主业持续高增长。对比剂业务占公司总收入的70%以上，上半年对比剂业务实现收入2.02 亿元，同比增长32.23%，保持高增长态势，毛利率提升0.03pp 达到72.19%。目前国内对比剂市场正处于进口替代时期，公司近5 年对比剂业务CAGR 达到27%，远高于行业同期的17%的复合增速，随着医保控费和降价政策的实施，预计进口替代仍将持续，公司的市场份额将进一步提高。新品种方面，今年上半年新批CT 显影剂碘帕醇注射液，新型MR 对比剂钆贝葡胺处于CDE 审评阶段。
    成立幵购基金，布局精准医疗平台，领跑基因测序和细胞治疗。公司通过参股世和基因20%股权以及收购中美康士51%股权，深度切入基因测序和细胞治疗领域，致力于将公司打造成国内领先的精准医疗平台，未来和诊断显影业务协同，形成完整的测序、诊断、治疗产业链。上半年中美康士细胞治疗业务实现收入3542 万元，净利润764 万元。另外，公司出资5000 万元与平安财智共同成立产业幵购基金，围绕精准医疗等尖端领域进行投资。
    盈利能力保持稳定，研収投入加大。上半年公司毛利率73.94%，同比提升1.61pp，和新增高毛利的细胞治疗业务有关。净利率21.84%，同比下降0.75pp。期间费用方面，销售费用率控制较好，为34.11%，同比下降2.76pp。管理费用率11.96%，同比提高3.62pp，主要缘于合幵中美康士的研収费用提高。
    首次覆盖，给予“推荐”评级。公司对比剂主业有望持续保持高速增长，同时加快外延扩张，领先布局精准医疗，预计2015-2017 年EPS 为0.41、0.55、0.72 元，首次覆盖，给予“推荐”评级，目标价35 元。
    风险提示：降价与控费，新业务拓展的风险。