观点：
    安全事故影响短期业绩，锂电材料收入大增。公司上半年收入与扣非净利润稳定增长，归属母公司股东的净利润同比微降，分季度来看，Q2 营业收入与扣非净利润分别增长19.38%、38.96%。锂电材料下游需求快速增长，此外东莞凯欣于5 月开始合并报表，导致锂电材料收入同比增长75.05%，是公司上半年收入增长的主要原因。原料价格下降使个人护理品毛利率涨1.43 个百分点至29.81%，锂电材料年初以来价格稳定，毛利率为29.8%，同比下降1.69 个百分点。净利润微降的主要原因是5 月底九江子公司发生安全事故，导致非经常性损失增加，影响短期业绩。
    受益下游需求高速增长。新能源汽车产销量开始进入快速增长期，2015 年1-7 月新能源汽车累计生产9.89 万辆，同比增长3 倍，其中纯电动乘用车与商用车产量分别增长2 倍、7 倍；7 月新能源汽车继续快速增长，生产2.04 万辆，同比增2.5 倍，纯电动乘用车与商用车产量分别增长79%、17 倍。这主要是由于国家政策红利开始释放，预计随着充电桩等配套设施愈加完善、汽车各项指标持续优化，新能源汽车销售规模将继续高速增长，带动锂电材料需求持续大涨。公司是国内少数拥有六氟磷酸锂产能的一体化企业之一，且收购凯欣之后电解液产能跃居国内第一，将最为受益。
    股权激励带来积极动力，业绩指标高增长。公司8 月11 日发布股权激励草案，业绩考核目标为2015-2017年扣非净利润分别不低于0.86、1.38、2.07 亿元，同比至少增长40%、60%、50%。高业绩增长指标为公司团队带来积极发展的动力，并彰显公司对锂电材料持续放量的信心。
    外延扩张顺利，期待进一步动作。公司非公开发行股票申请已于8 月20 日获得发审委审核通过，有利于加快新项目建设，以及降低财务费用。公司8 月7 日通过收购广州中科立新材料科技有限公司70%股权的议案，获得有机硅电解液方面的技术及专利知识产权，可在未来开发满足新能源汽车安全性的产品，竞争优势得到进一步增强，并可通过专利优势打开出口海外市场的突破口。
    结论：
    公司上半年锂电材料收入大增，但九江安全事故导致非经常性损益，影响短期业绩。随着新能源汽车需求持续快速增长，龙头企业将迎来行业+公司的增长共振期，公司电解液将持续大幅放量，在国内同行业中发展空间最大、业绩弹性最佳。此外公司在股权激励方案出台后，后续资本运作也值得关注。由于九江安全事故的影响，我们下调了对公司2015 年的业绩预测。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.82 元（-0.06）、1.32元、1.81 元 ，分别对应PE 为 38 倍、24 倍、17 倍。近期市场的系统性风险使公司的投资机会凸显，维持对公司的“强烈推荐”评级。
    风险提示:
    新能源汽车政策及推广低于预期的风险